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華爾街成熟模型

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[來源:原創] [日期:11-09-16]
量化投資金融工程師,主要是指利用數據與模型尋找市場機會賺錢的投資專家。作為富國量化投資的領頭人,同時也是富國滬深300的基金經理,李笑薇在量化投資領域擁有讓人艷羨的從業經歷:曾任全球最大的定量投資公司——巴克萊國際投資管理公司(BGI)大中華主動股票投資總監,還擔任過摩根士丹利資本國際Barra公司BARRA股票風險評估部高級研究員,并且是目前國內公募基金中唯一入選國務院“千人計劃”的投資經理。

  畢業于北京大學,在普林斯頓大學攻讀碩士,并在斯坦福獲得經濟學博士學位,主攻計量經濟和國際金融,幾乎無可挑剔的學術背景,培養了李笑薇對數據的興趣。建筑模型她其后的職業生涯一直致力于尋找數據背后的邏輯,并發掘投資機會。

  2006年,李笑薇加盟全球最大的定量投資公司BGI,掌管泛亞洲主動投資和香港主動投資兩只定量投資基金,并繼續中國A股市場的研究。在BGI期間,李笑薇汲取了定量投資先進經驗,并領導大中華主動股票投資團隊采用數量模型投資中國A股與港股,成為該公司泛亞洲主動股票投資策略核心成員,擔任大中華區主動股票投資總監,成為業內為數不多的中國“寬客”。

  模型還是成熟的好

  據了解,作為富國基金量化投資部總經理,李笑微吸取了BGI這一世界上歷史最悠久、量化資產管理規模最大的投資公司的營養,又擁有直接投資亞洲、中國及大中華地區的市場經驗,進入富國基金之后,借鑒國際一流定量分析的應用經驗,優化了富國量化增強模型,利用多因子alpha模型預測股票超額回報,同時力求進行有效的風險控制,降低交易成本,優化投資組合。該多因子模型是在價值、動量、質量、成長、情緒等幾大類因子庫中,通過大量的歷史數據測試優選而出的。

  “富國的指數增強有三個特點:一是‘自下而上’精選個股,不做倉位選擇,超額收益主要來源于個股的選擇;二是嚴格風險控制,我們有一個非常成熟的風險模型,通過在這個風險模型里面會控制我們組合的貝塔,降低跟蹤誤差;三是系統投資流程,科學投資管理,從數據的清理,從模型的優化,到交易量的形成,所采用的流程是系統性的,僅對個別突發事件采用人工干預!闭劶傲炕顿Y,李笑薇如數家珍。

  據李笑薇透露,有別于傳統增強指數基金80%復制指數、用20%倉位選擇股票來實現增強的策略,富國旗下指數增強基金是100%增強的。以滬深300為例,它的股票倉位基本保持在95%,其中投資于滬深300成份股的比例不低于80%,而這80%的股票并非單純復制,而是全部納入了富國量化模型,進行通盤考慮。

  穩定超額收益的秘密

  公開資料顯示,借鑒了國際定量分析經驗并結合本土特征,富國量化模型自2009年底投入使用,它利用多因子alpha模型追求超額回報,并專注于風險控制,降低交易成本。經過兩年多的運行和調試,富國量化增強模型已經基本適應了中國市場,并逐漸顯現出較為穩定的取得超額收益的效果。

  統計顯示,截至2011年6月30日,富國旗下兩只指數增強基金——天鼎中證紅利、富國滬深300分別獲得了4.32%與 3.79%的收益,在所有指數型基金中位居前兩名。同期滬深300指數、中證紅利指數卻分別下跌了2.69%、2.1%。增強效果之強勢,令人印象深刻。

  跟蹤誤差則是考察指數基金風險的另一重要指標。它可以衡量基金與指數之間的密切程度。數據顯示,富國滬深300今年以來的跟蹤誤差為2.71%,富國天鼎的跟蹤誤差為2.5%,不僅小于指數增強型基金8%的行業標準,亦小于指數型基金4%的行業標準。

  第三個量化“武器”

  據筆者了解,在成功運作富國天鼎、富國滬深300兩只指數增強基金之后,作為該公司量化投資基金系列第三個“武器”就是富國中證500指數增強基金。中證500指數包含了500只滬深兩市流動性較好、市值處于中等區間的小盤股。受益于高成長性,截至今年8月29日,該指數自2007年1月15日發布以來,累計收益達到126%,大幅領先于同期深證成指、上證180等市場其他“寬基”指數。

  對于當前市場的投資機會,李笑薇的基本判斷是“震蕩筑底,待有所為”。盡管當前市場不斷地“踩點剎”,但從基本面來看,當前經濟表現出幾方面積極的趨勢來:比如,保障房和水利建設等繼續支撐投資,傳統企業漸趨成熟;新興產業和服務業在國民經濟中不斷壯大,低碳環保產業開始步入大發展階段;高端裝備技術不斷填補產業空白,新一代信息技術引領未來技術創新;消費服務向多元化多樣化發展。

  李笑薇表示,從估值來看,不少板塊已經接近2008年底部區域的時候,如果未來政策能夠較好地抑制經濟下滑的風險,市場的前景值得看好。對于積極的投資者,需要把握“巴菲特式”的買入機會;對于長線投資者,可以適當逢低布局成分股代表性好、管理技術水平高的指數基金。從中長期來看,經濟結構調整將帶來成長股的投資機會,中證500又是成長股的一大“聚集區”,代表了未來新興經濟的發展趨勢,預計其中的一些板塊如泛消費類行業、新興產業和產業升級相關行業在經濟增長模式的轉型過程中受益最大。

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